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文章阅读:[CJPT]原油价格战:普京和沙特王储联手做局一举杀掉美国页岩油
[同主题阅读] [版面: 财经新闻] [作者:onews] , 2020年07月09日02:05:05
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发信人: onews (OverseasNews), 信区: BusinessNews
标  题: [CJPT]原油价格战:普京和沙特王储联手做局一举杀掉美国页岩油
发信站: BBS 未名空间站 (Thu Jul 9 02:05:05 2020, 美东)

编者按:大家还记得两个月前的原油战吗?

俄罗斯拒绝OPEC+减产,沙特趁机提高产量。原油价格暴跌,5月份的德克萨斯原油期货价格一度跌到负值。

美国页岩油是 “人在家里坐,祸从天上来”。中国趁机大肆购买低价原油!沙特和俄罗斯瓜分了美国页岩油的市场份额。

然后,油价开始反弹到40美元。

这个剧本走到现在,最大的输家只有一个——美国页岩油。

美国情报机构最近情报表示,这是普京和沙特王储穆罕穆德针对美国能源产业的联手做局。

这还用情报吗?价格战的发动者——俄罗斯和沙特都没事,俄罗斯凭借管道优势抢回天然气份额,沙特的油轮遍布全球。美国页岩油成为最大输家。

就在6月28日,美国切萨皮克能源公司(Chesapeake Energy Corporation)申请破产保护,成为近年来申请破产保护的美国最大油气厂商。

路透社评论,这意味着这家页岩油“先驱”企业的时代终结。切萨皮克能源公司的创始人之一奥布里・麦克伦(Aubrey McClendon)是页岩油钻探的早期支持者,这家公司在20年的时间里成为美国产量最高的天然气商之一。

美国能源协会高级研究员朱利安·盖格表示:

“我不认为这是巧合,现在看来,情况比较明显,普京和沙特联手做局,唯一的受害者是美国,页岩油的成本线过高,所以必须维持油价才能生存,而美国油气企业的高杠杆让他们非常脆弱,这是俄罗斯和沙特对美国的闪击战,中国在帮他们垫后,如果不是这样,那么很多事件都无法解释。”


美国、沙特和俄罗斯在原油供给市场上的“三国演义”

美沙俄三国在国际原油供给市场上有着深层次的结构性矛盾。

2016年底,OPEC+正式结盟,俄罗斯和沙特达成冻产协议,通过牺牲市场份额维持脆弱的油价。然而,美国页岩油则乘机攻城略地,不仅取代沙特成为最大产油国,更先后抢夺沙特及俄罗斯的传统市场。

在亚太市场,低硫轻质美国原油大受欢迎,并成为原油供给侧新增量核心构成。亚太地区原本是沙特的主要出口市场,占其原油出口的接近70%,成品油出口总量的接近50%。

在俄罗斯能源传统市场欧洲,美国向欧洲的原油出口大幅攀升,且也以液化天然气形式积极攻入欧洲天然气市场,抢占俄罗斯管道气市场份额。

此外,美国还一方面为俄罗斯和乌克兰的天然气争端煽风点火,另一方面动用长臂管辖,制裁俄罗斯从海上直通德国的”北溪二号“天然气管道线路;

2020年2月美国又以俄油贸易子公司经营委内瑞拉原油为由,制裁俄油。俄气与俄油都是俄罗斯国有能源公司,对俄罗斯的经济具有至关重要全局作用。

在2016年沙特与俄罗斯的冻产决定,美国一边抢劫沙特的市场份额,另一边也直揭俄罗斯的逆鳞。沙皇普京和深藏不露的沙特王储穆罕穆德,都有对美国出手的动机。

新冠病毒危机给了普京和沙特最好的机会

俄罗斯在2014年底遭遇卢布危机,卢布断崖式贬值。为捍卫卢布汇率,俄罗斯大量外汇储备被消耗。据俄罗斯央行数据显示,截至2020年1月末,俄罗斯外汇储备终于回到2008年次贷危机到来之前的水平,约5,600亿美元。

此外,过去几年俄罗斯央行持续大举增持黄金储备,是全球黄金市场的大买家。在这样的持续增持下,俄罗斯的黄金储备目前全球排名第四,占其外汇储备的两成。也就是说,俄罗斯有了子弹。

另有一个维度是,中俄关系近年来迅速升温,即使发生卢布危机,也有来自中国稳定的订单和贸易往来(防止西方惯用的经贸封锁),是强而有力的后援。

沙特方面,数据显示,2019年上半年沙特外汇储备就超过了5,000亿美元,位于G20成员第三位。而黄金储备全球排名第五。加之,2019年末沙特阿美公司(Saudi Aramco)上市,成为全球最大IPO,融资超过250亿美元,市值过万亿美元,阿美上市让沙特王储做好了准备。

新冠疫情的爆发,各国为应对疫情而采取的业停工等措施,令世界石油需求短时间骤降20%甚至30%之多。这让沙特和俄罗斯抓住了杀机。利用美国页岩油的高成本和高杠杆,一把把价格杀到了底。

美国页岩油的价格底

跟大家说,油价很难反弹超过45美元。很可能在40美元附近徘徊。为什么?这是杀死美国页岩油的价格底。

人人皆知,美国页岩油产业本质上是一个资本运作,乃奠定在高息债务之上。

华尔街曾估算,当油价为45美元左右时,美国页岩油在美国政府的产业补贴和债务期限宽松等方法之帮助下,基本可以维持;但当油价跌至30美元以下甚至更低时,就随时被锁住了咽喉。

当前,多数华尔街对冲基金认为,只有待全球油价回升至40美元/桶左右,才能令美国页岩油企业实现盈亏平衡,偿还其逾9,300亿美元的债券本息。

另外在油价大跌期间,华尔街大举沽空页岩油企业的高收益债券套利,令信用评级为BBB的多家页岩油公司企业债与美国同期国债息差已扩大至6.5%,逾1,000亿美元的低信用评级垃圾债的息差更是超过10%。

有新债王之称的Double Line Capital首席执行官冈拉克(Jeffrey Gundlach)甚至直言,“若BBB信用评级的页岩油公司债息差持续走高,美国逾三分之一的页岩油企业高收益债券将被打回原形,彻底沦为垃圾债券。”

事实上,油价大跌多家页岩油企业高收益债券价格大跌逾50%,令金融市场担心新一轮金融危机的潜在导火索,可能来自页岩油企业高收益债券抛售潮。

鉴于现在全球原油需求减少2,000万桶所引发的WTI油价变化情况,简单测算会发现,沙特减产承担到500万桶/日的减产规模,将油价推高至35美元,其净收益是最高的。也即表示,在需求不振的大环境下,油价低迷无法改变,油价继续走低,即使俄罗斯和沙特皆表示“该两国可能准备实施进一步的减产以稳定价格”,但这也只是一个姿态,但俄罗斯和沙特也不会将油价推高过45美元油价水位。

当然,沙特还有“后招”。仅仅在减产协议一天后,沙特阿美石油公司设定了5月销往美国、亚洲、西北欧的阿拉伯轻质油之官方售价,将销往美国的设定为较美国含硫原油指数(ASCI)的折价0.75美元,将销往亚洲的设定为较阿曼/迪拜均价折价7.3美元/桶,将5月销往西北欧的设定为较洲际交易所(ICE)布伦特原油期货折价10.25美元/桶。

中日韩等亚洲国家、美国和欧洲国家都是沙特石油的重要买家,但从沙特这次的调价情况来看,不同的客户似乎享受了不同的待遇。

与前一个月的售价相比,沙特将5月销往中国等亚洲客户的轻质原油下调了4.2美元/桶,销往欧洲的轻质原油价格维持不变,而销往美国的轻质原油价格则上调了3美元/桶。沙特很聪明,对最大买家薄利多销,而另一头”扛住“美国。

美国页岩油之殇

因此,眼下真正急的是美国。美国页岩油企业已经如坐针毡。

2020年对美国页岩油企业来讲无疑是灾难的一年。疫情带来的全球需求下降加上普京和沙特王储的联手发动的价格战,让这个一直让美国总统特朗普引以为傲的能源行业遭受了两面夹击。牺牲的也绝不只是切萨皮克一家。

切萨皮克倒下之前,美国的页岩油巨头怀丁石油(Whiting Petroleum)、钻石海上钻井(Diamond Offshore Drilling)都已经申请破产,而页岩油业的破产潮可能才刚刚开始。

标准普尔全球评级的数据显示,今年仅上半年已经有18家油气公司出现债务违约,而去年全年为20家。惠誉警告,切萨皮克破产后,美国能源行业垃圾债券违约率在2020年底可能会达到17%。

6月22日,德勤会计事务所(Deloitte)发布的报吿中指出,如果油价维持在目前的水平,行业可能会出现破产潮。报吿称,在原油价格处于每桶35美元时,31%的美国页岩油生产商将资不抵债,当油价回落到20美元时,这一比例将升至49%。

德勤称,整个页岩油行业预计将经历大约3,000亿美元的资产减记。报吿预计,美国页岩行业的杠杆率可能从40%飙升至54%,可能引发包括破产在内的许多负面事件。

据美国油服贝克休斯的周报,6月26日当周,美国石油与天然气钻井机活跃数量连续八周创历史新低。这已经对美国地区经济造成影响。以美国最大产油州德州为例,4月份超过2.6万名石油工人失业,约占所有就业岗位的1/4。
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