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中美贸易战:关税负面影响与中国提前出口 (转载)
[版面:证券中国][首篇作者:zlm] , 2018年10月15日08:22:07 ,332次阅读,0次回复
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发信人: zlm (We will prevail), 信区: ChinaStock
标  题: 中美贸易战:关税负面影响与中国提前出口 (转载)
发信站: BBS 未名空间站 (Mon Oct 15 08:22:07 2018, 美东)

【 以下文字转载自 Military 讨论区 】
发信人: zlm (We will prevail), 信区: Military
标  题: 中美贸易战:关税负面影响与中国提前出口
发信站: BBS 未名空间站 (Mon Oct 15 08:17:29 2018, 美东)

最新的数据明确显示:1)贸易战对出口的拖累;2)部分出口活动提前

  7月美国自华进口中,已被加征25%关税的产品进口同比下跌9.3%,与2017年的增长
20.4%构成鲜明对比;而即将被加征关税的产品进口同比增速却从2017年的20.5%跃升至
40.8%,明确显示部分出口活动提前进行。


 朝前看,有两个重要因素将影响中国四季度对美出口。一方面,美国对2000亿美元
中国商品加征10%的关税和三季度中国提前出口(8-9月数据可能进一步印证),可能会
拖累四季度中国对美的出口。另一方面,中国也可能会在四季度(即在2019年1月10%的
关税税率上调至25%之前)提前2000亿美元清单上产品的对美出口。综合考虑,我们预
计四季度中国对美出口显著下滑,在2019年一季度继续明显走弱。

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http://opinion.caixin.com/2018-10-15/101334936.html

中美贸易战:关税负面影响与中国提前出口
2018年10月15日 财新网

预计四季度中国对美出口显著下滑,在2019年一季度继续明显走弱
汪涛(瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家、董事总经理;曾任美国银行大中华
区经济研究与策略主管和英国BP集团首席亚洲经济学家;国际货币基金组织(IMF)高
级经济学家;拥有纽约大学经济学博士学位,中国人民大学经济学学士学位。)

  最新的数据明确显示:1)贸易战对出口的拖累;2)部分出口活动提前

  7月美国自华进口中,已被加征25%关税的产品进口同比下跌9.3%,与2017年的增长
20.4%构成鲜明对比(参见下图);而即将被加征关税的产品进口同比增速却从2017年
的20.5%跃升至40.8%,明确显示部分出口活动提前进行。

  6月中下旬之后才出现大规模的提前出口的迹象

  在美国第一轮对中国加征关税的商品清单(约340亿美元)正式确认之后,才出现
大规模的提前出口的迹象。如果在那之前就有出口活动提前,那么4月3号清单上的产品
的自华进口在4到6月间也应大幅提速,而事实并非如此。

  中国全球价值链合作伙伴国/地区的出口数据也显示中国存在提前出口的迹象

  例如,虽然三季度韩国对全球其他国家的出口显著走弱,但是其对中国的出口同比
增速从2017年的15.5%大幅跃至超过30%。这似乎也可以从侧面证实提前出口的迹象,特
别是考虑到中国经济增速走弱的大背景且供应链相关商品的确是韩国对华出口跃升的重
要驱动因素。

  影响中国四季度对美出口的两个重要因素

  一方面,美国对2000亿美元中国商品加征10%的关税和三季度中国提前出口(8-9月
数据可能进一步印证),可能会拖累四季度中国对美的出口。另一方面,中国也可能会
在四季度(即在2019年1月10%的关税税率上调至25%之前)提前2000亿美元清单上产品
的对美出口。综合考虑,我们预计四季度中国对美出口显著下滑,在2019年一季度继续
明显走弱。

  早在加征关税生效之前,贸易战对于中国对美出口的拖累就有所体现。1-8月中国
对美出口同比增长12.3%,略强于中国对其他国家的出口(图表1)。但是,尽管2018年
美国经济增长较为强劲,中国对其出口同比增速仅较2017年的10.6%微增了1.7个百分点
。另一方面,中国对其他国家出口的同比增速从2017年的6.4%加快到12.1%,几乎翻番
。在3月下旬贸易摩擦升温之前,中国对美国和其他国家的出口表现相似,但是二季度
中国对美出口同比增速从去年的14.5%走弱至11.3%,而对其他国家的出口增速则继续保
持较强的上行趋势(参见图2第2栏)。

  去年同期基数较高或也是原因之一。2017年二季度中国对美出口表现强劲,而对其
他国家出口相对疲弱。但是今年二季度其他国家(除中美之外)经济同比增速从一季度
的3.9%放缓至3.8%,而美国GDP同期同比增速却从2.6%加快至2.9%。

  问:为什么在7月美国开始加征关税后,中国出口所受负面冲击却有所减弱?图二
最后一栏显示今年7-8月中国对美出口同比增速在再次加快。尽管7-8月我国对美出口增
速较2017年增速的涨幅不及中国对其他国家的出口,但差距至少比二季度明显好转。

  答:提前出口!

  图3-5显示了以下四类商品美国从中国进口相比去年进口的情况:

  1) “不受加征关税影响的产品”:没有出现在美国在7月前公布的任何加征关税的
商品清单上的商品

  2) “4月3日的340亿美元清单产品”:出现在美国4月3日公布的第一轮加征关税清
单、并在6月15号被确认加征关税的产品,对这部分产品的加征关税自7月6日起生效

  3) “4月3日的160亿美元清单产品”:出现在美国4月3日公布的第一轮加征关税清
单上、但在6月15日被从清单上移除的产品

  4) “6月15日的160亿美元清单产品”:在6月15日加征关税清单上的新增产品、并
在8月7日确定加征关税,对这部分产品的加征关税自8月23日起生效

  似乎有明确证据表明存在中国提前对美出口的迹象。图3对比了今年7月和去年同期
,上述四类产品美国自华进口的表现。美国自华进口中,“不受加征关税影响的商品”
的进口增速基本没有变化;“4月3日的340亿美元清单产品”上的商品已受到加征关税
影响,其进口从2017年的同比增长20.4%转为同比下跌9.3%。有趣的是,“4月3日的160
亿美元清单产品”(最初出现在清单中、最终却没有被加征关税的产品)进口同比增速
也从2017年的27%转为几乎零增长。而能够表明提前出口的有力证据是, “6月15日的
160亿美元清单产品”(即当时很快即将加征关税的产品)的进口同比增速从2017年的
20.5%跃升至7月的40.8%。

  6月中下旬美国对中国第一轮加征关税的商品清单(约340亿美元)正式确认之后,
才出现大规模的提前出口的迹象,这一点在2018年上半年美国自华进口的增速变化中也
可见一斑(参见图4-5)。如果在那之前就存在大规模提前出口活动的话,那么“4月3
日的340亿美元清单产品”和“4月3日的160亿美元清单产品”的美国自华进口同比增速
在4到6月间也应大幅提速,但事实并非如此。实际上,其4-6月进口增速的变化情况和
其他两类大体相同。

  中国主要价值链合作伙伴国/地区的出口数据也能在一定程度上反映出口提前的情
况。例如,虽然7-9月韩国对美国和其他国家的出口显著走弱,但其对中国的出口同比
增速从2017年的15.5%大幅跃至30%以上(图6第一栏)。这似乎也可以从侧面证实提前
出口的迹象,特别是考虑到中国经济增速走弱的大背景且供应链相关商品(如科技和机
械产品)的确是韩国对华出口跃升的重要原因。中国台湾地区和日本这两个其他主要供
应链合作伙伴的数据则没有那么清晰,不过其对中国出口增速也略强于对美国和其他国
家的出口。

  朝前看,有两个重要因素将影响中国四季度对美出口。一方面,美国对2000亿美元
中国商品加征10%的关税和三季度中国提前出口(8-9月数据可能进一步印证),可能会
拖累四季度中国对美的出口。另一方面,中国也可能会在四季度(即在2019年1月10%的
关税税率上调至25%之前)提前2000亿美元清单上产品的对美出口。综合考虑,我们预
计四季度中国对美出口显著下滑,在2019年一季度继续明显走弱。

  作者汪涛为瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家、董事总经理

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※ 修改:·zlm 於 Oct 15 08:20:50 2018 修改本文·[FROM: 65.]
※ 来源:·WWW 未名空间站 网址:mitbbs.com 移动:在应用商店搜索未名空间·[FROM: 65.]

 
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